贝特瑞宣告2024年报，终年达成营收142.37亿元-43.32%；归母净利润9.30亿元-43.76%。此中，正极资料达成营收30.79亿元，毛利率7.88%（-2.27pct）；负极资料营收106.92亿元，毛利率27.76%（+3.40pct）。咱们保持2025-2026、并添补2027赢余预测，估计贝特瑞正在2025-2027年达成归母净利润11.89/16.71/20.02亿元，对应EPS为1.05/1.48/1.78元，此刻股价对应PE为19.3/13.7/11.4X。琢磨到2024终年行业角逐加剧、贝特瑞负极资料受价值降落压力，但产能方面络续扩张并构造海表，咱们保持“增持”评级。

　　2024终年贝特瑞负极资料销量同比伸长，打破43万吨，正极资料销量约2万吨。截至2024年底贝特瑞已投产负极资料产能为57.5万吨/年，已投产正极资料产能为6.3万吨/年。同时主动构造海表产能基地，2024年内凯旋推动印尼年产8万吨新能源锂电池负极资料一体化项目（一期）投产，并启动印尼二期年产8万吨负极资料产能装备，同时，贝特瑞也正在摩洛哥启动了年产5万吨锂离子电池正极资料项目、年产6万吨锂离子电池负极资料项目。

　　据鑫椤资讯统计，2024年环球负极资料产量216.73万吨+23%，中国占比进一步擢升至98.5%，环球发售量208.73万吨，此中中国占比高达98.4%。环球负极资料行业聚积度高，CR3占比达49.7%。2024年，负极资料提供端仍处偏过剩状况，价值受本钱端和短期需求动摇的影响保持低位运转，但正在新能车渗出率擢升以及储能商场需求高速伸长的鞭策下，负极资料商场显示出周期底部反弹的迹象，供需布局取得改革。正极资料方面，据EVTank数据显示，2024年中国锂离子电池正极资料总出货量达329.2万吨，同比伸长32.9%，此中三元资料出货量64.3万吨，同比下滑3.2%。